Les notes des collectivités locales

lance pour son propre compte dans la gestion d’un portefeuille d’obliga-

tions d’émetteurs privés et d’États. Le profit s’annonce aussi important

que s’accroît le risque encouru.

15 septembre 2008

Le 15 septembre 2008, la banque américaine Lehman Brothers fait fail-

lite et la peur s’empare des marchés et des banques. Ces dernières ne

se prêtent plus entre elles. Le robinet du marché interbancaire se tarit.

Pour éviter à Dexia une crise de liquidité, les États belges, français et

luxembourgeois lui accordent un prêt de 6,4 milliards d’euros.

L’alerte a été chaude. La banque doit cantonner (regrouper) ses créances

de mauvaise qualité entre un portefeuille de prêts toxiques et son por-

tefeuille d’obligations. Et il lui faut s’assurer contre les risques de taux et de faillite des émetteurs. Pour acheter cette protection, Dexia verse

Une notation est une opinion | 39

à ses assureurs une prime de plus en plus forte au fur et à mesure que les taux grimpent et, que dans son portefeuille, la valeur des obligations à taux fixe baisse. Alors que la crise de la zone euro impose aux taux

d’intérêt un fort mouvement de hausse, Dexia n’a bientôt plus les moyens

de financer cette protection.

Face à la défiance des agences de notation et des marchés, la banque appelle une seconde fois ses États actionnaires à son secours.

C’est la fin pour Dexia qui est démantelée et dont les activités rentables sont vendues à l’encan.

La disparition du « leader mondial du financement des collectivités lo-

cales » laisse les collectivités locales françaises orphelines.

Les notes des collectivités locales

Les maires de France rêvent d’un AAA

En France, l’abandon sur KO technique de Dexia n’a pas vraiment motivé

les autres acteurs du financement local. Les Caisses d’Épargne ou les

Caisses régionales du Crédit Agricole ne se montrent pas exagérément

pressées d’occuper la place laissée vacante.

Mais le financement des collectivités locales françaises n’attend pas.

Celles-ci imaginent la création d’une structure – « l’agence de finance-

ment des collectivités locales » – destinée à pallier le tarissement du

crédit bancaire.

L’agence imaginée par les collectivités locales se financera... en levant

des emprunts sur les marchés financiers !

Dans la note de présentation de l’agence de financement des collecti-

vités locales, datée de novembre 2011 et intitulée « un outil de finance-

ment sur mesure », ses promoteurs vantent les mérites d’un : « accès pé-rennisé à la liquidité ». Dans la même publication, les nouveaux convertis aux vertus des marchés financiers évoquent aussi : « une diversification