24. Balança de pagamentos

Até pouco tempo atrás, poucos aspectos do noticiário econômico eram esperados com tanta ansiedade quanto as estatísticas da balança de pagamentos. Os detalhes sobre a interação financeira e econômica de um país com o resto do mundo eram considerados um dos elementos mais importantes para avaliar sua saúde, juntamente com o Produto Interno Bruto. Apesar de não sermos tão obcecados com os dados da balança de pagamentos quanto antes, eles ainda são o maior indicador das relações econômicas internacionais de um país.

Com o a balança de pagam entos é responsável por todo o com ércio que entra e sai de um país, inclusive o dinheiro inj etado nele por outras nações ou, por exem plo, enviado para fam ílias e filiais de em presas situadas em outros países, sua im portância não pode ser exagerada. A balança de pagam entos m ostra se um país está tom ando em préstim os excessivos durante determ inado período – e, com isso, acum ulando problem as para o futuro – ou em prestando dinheiro a outros em troca de bens. Em últim a análise, vai revelar se um país tem um futuro próspero pela frente ou se, pelo contrário, terá de pedir a aj uda do Fundo Monetário Internacional, por exem plo, para se m anter flutuando.

Conta-corrente e de capital A balança de pagam entos consiste principalm ente em duas partes: a conta-corrente e a conta de capital.

• A conta-corrente m ede o fluxo de bens e serviços que entram e saem de um país. Geralm ente, dá-se a isso o nom e de com ércio visível (bens tangíveis) e com ércio invisível (dinheiro pago por serviços com o assessoria j urídica, propaganda, arquitetura e assim por diante). Se um país im porta significativam ente m ais bens e serviços do que exporta, terá um grande déficit em sua conta-corrente. Desde a década de 1980, os EUA e o Reino Unido têm tido grandes déficits em conta-corrente quase todos os anos, pois têm im portado invariavelm ente m ais do que exportado para o resto do m undo. Por outro lado, os m aiores exportadores têm sido os países com grandes superávits em conta-corrente: Alem anha e Japão, historicam ente, e, m ais recentem ente, a China, que recebeu o rótulo de “m aior fábrica do m undo” por causa da quantidade m aciça de bens que envia para o m undo todo. Tam bém se incluem na conta quaisquer transferências unilaterais em dinheiro para o exterior, com o aj uda hum anitária e doações, bem com o as rem essas feitas por trabalhadores para suas fam ílias no estrangeiro.

• A conta de capital. Mesm o que um país tenha déficit em sua conta-corrente, este precisa necessariam ente ser equilibrado em outra parte (daí o nom e de balança de pagamentos). Se o Japão vende um m ilhão de dólares em carros para os Estados Unidos, vai ficar com esses dólares e precisará gastá-los, sej a em investim entos norte-am ericanos, sej a depositando-os em contas bancárias nos EUA. Assim , a China, por exem plo, que durante as décadas de 1990 e 2000 teve um superávit enorm e em seu com ércio com os EUA e outros países ocidentais, usou essa m ontanha de dinheiro para com prar trilhões de dólares em investim entos nos EUA – desde títulos da dívida pública a ações de grandes em presas.

Um tipo diferente de déficit

A balança de pagam entos registra o fluxo financeiro e econôm ico entre um

país e outras partes do m undo durante determ inado período de tem po –

geralm ente, um trim estre ou um ano. Inclui tanto o setor público ou estatal

quanto o setor privado, e não deve ser confundido com as contas de

orçam ento ou fiscais, que registram os gastos e em préstim os do governo.

Déficits inofensivos Um déficit em conta-corrente, que geralm ente acom panha um déficit com ercial, indica que um país está tom ando em prestado de outras nações para se financiar, pois seu apetite pelo consum o ultrapassou sua capacidade de produzir bens para satisfazer suas dem andas. Isso pode parecer preocupante, m as não precisa ser – pelo m enos, não em pequenas doses. Um pequeno déficit em conta-corrente pode ser um fenôm eno absolutam ente salutar em um país.

Durante a década de 1980, e novam ente no início da década de 2000, foi m uito divulgado o déficit em conta-corrente dos Estados Unidos, que atingiu a alta histórica de 6% do Produto Interno Bruto – m ais de 750 bilhões de dólares. O Reino Unido teve um déficit percentualm ente sim ilar.

Houve quem advertisse que os países poderiam sofrer um a crise grave na balança de pagam entos. Isso acontece quando parte dessa balança – geralm ente, a conta-corrente – não pode ser financiada pela outra. Isso aconteceu algum as vezes, com o nas crises financeiras asiática e russa do final da década de 1990. Esses países tinham grandes déficits em conta-corrente e, quando investidores do m undo todo perceberam que se aproxim avam de um a queda, com eçaram a se negar a adquirir qualquer coisa denom inada em rublos, bahts e assim por diante. Com isso, a conta de capital não conseguiu m ais equilibrar o déficit na conta-corrente. Circunstâncias desse tipo provocam necessariam ente um a crise econôm ica séria e inevitável.

Contudo, m uitos dos déficits podem ser m antidos em segurança por vários anos. Em geral, o que acontece quando um país tem um déficit significativo em conta-corrente não é um a crise, m as um declínio no valor de sua m oeda frente a outras. Com a queda na taxa de câm bio, as exportações do país ficam m ais baratas e, com isso, m ais atraentes para os estrangeiros; isso, por sua vez, estim ula as vendas desse país no exterior, o que deve reduzir o déficit em conta-corrente. Portanto, num sistem a internacional de taxas de câm bio flutuantes, os déficits em conta-corrente são inevitáveis, m as supõe-se que sej am capazes de se corrigir sozinhos.

Equilibrando as contas

Se um país tem déficit em sua conta-corrente, este deve ser equilibrado por

um superávit equivalente em sua conta de capital, que m ede os valores

gastos em investim entos no exterior e gerados pelos investim entos existentes.

Assim , por exem plo, os britânicos e as em presas britânicas costum am obter

um a renda significativa fazendo investim entos no exterior e com pensando

um pouco o considerável déficit em conta-corrente do país.

A única m aneira de um país conseguir im portar m ais bens do que exporta é

fazer com que outros países se disponham a com prar ativos denom inados

em sua m oeda, sej am dólares, libras ou pesos.

“Nosso país tem se comportado como uma família extraordinariamente rica

que possui uma enorme fazenda. Para consumir 4% mais do que produzimos… temos, dia após dia, vendido partes da fazenda e aumentado a hipoteca daquilo

que ainda temos...”

Warren Buffett

De olho nos déficits Entretanto, nem sem pre é assim . Com o m encionado no capítulo anterior, em vários m om entos da história houve sistem as de taxas de câm bio fixas, entre os quais o m ais fam oso foi o padrão-ouro do século XIX e início do XX, seguido pelo sistem a de taxas de câm bio fixas de Bretton Woods entre 1945 e a década de 1970. Nesses períodos, os países que tinham déficits em conta-corrente tiveram de desacelerar suas econom ias para recuperar o equilíbrio. Políticos e econom istas analisavam cuidadosam ente a balança de pagam entos para saber se prenunciavam um bom ou m au futuro para a econom ia.

Mesm o que o m undo não volte para um sistem a de taxas de câm bio fixas, ainda é im portante m onitorar se os países têm déficits ou superávits em suas contas-correntes, e identificar a estrutura de suas balanças de pagam entos – essas estatísticas são um bom m edidor da prosperidade futura de um a nação.

A ideia condensada:

o livro-razão das

relações econôm icas

internacionais

de um país