ROI e break-even

De abril de 2008, quando abriu seu capital na Bolsa, até 2013, as ações da OGX sofreram uma grande valorização e não era incomum ouvir na hora do almoço colegas comentando sobre a compra de ações da petrolífera e das projeções de que estas poderiam atingir valores ainda mais altos quando começasse efetivamente a produção. Nos tempos áureos, aditivada pelos depoimentos de seu líder, falava-se que a OGX poderia chegar a valer US$ 1 trilhão. Porém, contrariando todas as projeções, em outubro de 2013, o Grupo X entraria com pedido de recuperação judicial.

Apresentamos esse exemplo apenas para evidenciar o quão subjetivo é a avaliação de valor de uma empresa, seja ela startup ou não. Importante notar que, antes de mais nada, uma empresa vale quanto o mercado acha que ela vale, não quanto seus donos acham. Mas como o mercado faz essa avaliação de valor? Considerando uma startup que não possui histórico de

receita ou projeções financeiras 73 precisas, essa avaliação torna-se ainda mais subjetiva. Mas o mercado vai procurar avaliar uma empresa por seu potencial, pelo carisma de seu CEO ou por qualquer outro motivo. Portanto, é possível que os fundadores de uma startup também influenciem o mercado, declarando quanto acreditam que sua empresa vale a partir de considerações que levam em conta projeções de receita e o período para atingir seu ponto de equilíbrio ( break-even ).

De fato, uma startup não tem valor até que entre em modo operacional e comece e dar lucro. Com esse grande desafio de avaliar uma empresa que ainda não gera receita, talvez a única solução seja olhar para o futuro, considerando o potencial da proposta de valor, do mercado em que vai atuar, do posicionamento dos competidores e do apetite por parte dos clientes em potencial.

ROI E BREAK-EVEN

Antes de iniciar a conceituação de startup valuation , vamos relembrar dois conceitos importantes quando se pensa em investimentos: ROI ( Return On Investments ) e break-even-point . A análise de ROI, ou retorno sobre os investimentos, é uma medida de desempenho usada para avaliar a eficiência de um investimento. Seu cálculo é definido pelo ganho obtido em um investimento divido por seu custo.

ROI = investimento recuperado – custo do investimento

custo do investimento

Vamos imaginar que um investidor-anjo tenha realizado um investimento de R$ 100 mil em uma startup e, após dois anos, tenha recuperado R$ 250 mil, através da venda de sua parte na empresa. Desta forma, o cálculo do ROI aqui seria de acordo com a fórmula a seguir:

ROI = 250 mil – 100 mil = 1,5 ou 150%

100 mil

Nesse caso, o ROI obtido pelo investidor-anjo com a startup teria sido de 150% ou 1,5x. Geralmente, investidores buscam oportunidades de investimento que apresentam ROI de 1.000%, ou seja, um retorno dez vezes maior que o valor investido.